Случаят на Рейчъл Рийвс за избягване на рискови рискове

Рейчъл Рийвс имаше сложна задача: тя трябваше да угоди на задните си чиновници, да успокои пазарите на облигации, да поддържа обещанието за по-бърз стопански напредък в Обединеното кралство и да се придържа към правдоподобна версия на уговорката на лейбъристите в манифеста да не „ усилва националното обезпечаване, главните, по-високите или спомагателните ставки на налога върху прихода или Данък добавена стойност “. Службата за бюджетна отговорност също направи постигането на всичко това доста по-трудно, като най-сетне призна, че от дълго време се е оказало прекомерно оптимистично настроено за бъдещия напредък на продуктивността. Правдоподобно мнение е, че канцлерът не е влошил нещата. Но тя също не ги направи доста по-добри. Не на последно място има доста опасности в бюджета, който съгласно OBR предлага по-високо чисто заемане на обществения бранш всяка година преди 2029-30 година, в сравнение с предвижда предишния март. Това акцентира глупостта на задачите, които хапят години напред.

Въпреки това човек би трябвало да има огромно състрадание към рецензията на Рийвс към държавните управления, предшестващи нейното. Погрешните и погрешно завършени ограничения за икономии от 2010 година, Брекзит и, не на последно място, „ мини “ бюджетът на Лиз Тръс са сложни за сбогуване. Но, уви, е ясно, че това държавно управление няма смелостта или, изненадващо, макар явно голямото си болшинство, даже способността да направи радикални промени в интерес на растежа. Както демонстрира и този бюджет, той е „ остарелият труд “ в отношението си към тласъците и растежа. Да, вложенията имат значение. Но не всичко е значимо. Увеличаването на разноските за наемане и идните компликации при уволняване безусловно ще повлияят както на растежа, по този начин и на работните места, тъкмо нещата, които лейбъристите настояват, че желаят.

Нека стартираме с стопанската система. Както отбелязва OBR, в този момент се предвижда растежът да бъде 1,5 % тази година, с 0,5 процентни пункта по-бързо от март. Но това, което дава това, се лишава от понижението на OBR за напредък на продуктивността до 1% годишно, или 0,3 процентни пункта под прогнозата му от март. Основната причина за понижаването на рейтинга е намаляването на растежа на „ общата факторна продуктивност “ — мярка за степента на нововъведения — от 1,1 на 0,8 % годишно.

Това намаление не е по виновност на това държавно управление. Това е по-скоро отражение на горчивия опит от 2007 година насам. Но демонстрира, че OBR (с право!) не има вяра на концепцията, че държавното управление усъвършенства дълготрайните вероятности за напредък. По този метод той заключава, че „ централната оценка на равнището на евентуалното произвеждане през 2029 година е като цяло непроменена по отношение на март, защото по-слабият напредък по отношение на прогнозата се компенсира от по-висока начална точка “. Последното се дължи основно на по-високата оценка на наклонността на заетостта. OBR също е по-мечешки във връзка с инфлацията през 2026 година Ако това е вярно, Банката на Англия също може да остане по-висока за по-дълго време във връзка с лихвените проценти.

Какво тогава е направил Рийвс за цялостната фискална позиция? Отговорът е, че тя е работила, с цел да извърши буквата на своите фискални цели, само че не е съумяла да приложи духа им. Според мен това ще изисква от нея да понижи задлъжнялостта на обществения бранш от днешните високи равнища преди последната година от прогнозата. Всъщност OBR демонстрира плосък профил за чистите финансови отговорности на обществения бранш по отношение на Брутният вътрешен продукт (целевата мярка на правителството) на 81 % тази година и 82 % през 2030-31 година, макар че предвижда стопански напредък с неговия дълготраен евентуален ритъм. Да, последното е извънредно. Но това е реалистична най-хубава оценка. В идеалния случай OBR би могъл да покаже спад в съотношението на PSNFL към Брутният вътрешен продукт през цялата си прогноза. Това е изключително правилно, когато доходността на държавните облигации на Обединеното кралство е една от най-високите измежду всички напреднали стопански системи — извънредно неуместна позиция.

Поразително, както отбелязва OBR, прогнозата за чистите заеми в обществения бранш също е по-лоша в този момент, в сравнение с беше през март за всяка година, като се изключи 2030 година — не е изненадващо, годината, когато задачите хапят. Както OBR също отбелязва, бюджетът обезпечава в началото нарастване на разноските от £9 милиарда и следващо нарастване на налозите от £26 милиарда Това е наслада през днешния ден и киселост на следващия ден. Това би трябвало да отразява суматохата от нещастието на парламентарната лейбъристка партия. Мерките на Рийвс ще бъдат ли най-малко задоволителни, с цел да се избегне всяка опция за по-нататъшно повишение на налозите или понижаване на разноските? Вероятно не. OBR заключава, че „ вероятността за осъществяване на фискалния мандат е 59 %, по отношение на 54 % през март “ — по-безопасно, само че надали безвредно.

Ами самите ограничения? Те са тъкмо съгласно упованията. От чиста фискална промяна от 22,9 милиарда паунда за 2030-31 година, 12,7 милиарда паунда идват от заледяване на персоналните данъчни прагове, 2,6 милиарда паунда от национални осигурителни вноски по схеми за жертване на заплата, 2,2 милиарда паунда от нараствания на налозите върху приходите върху собствеността, спестяванията и дивидентите и по този начин нататък и по този начин нататък. Този тип разпилян метод е това, което вършат канцлерите, които нямат визия по какъв начин би изглеждала една добра данъчна система или им липсва смелостта да се опитат да създадат радикални промени, само че обезверено се нуждаят от увеличение на приходите. Беше изцяло предвидимо. Но по какъв начин министрите могат да кажат с право лице, че потреблението на инфлацията за повишение на ефикасните данъчни ставки по случаен метод пази „ работещите хора “ от по-високи налози, не мога да схвана.

Това, което е депресиращо, е, че държавно управление с голямо болшинство се осмелява да направи толкоз малко, с цел да промени икономическите вероятности. Лесно е да си представим доста по-безотговорни бюджети от този. Но OBR е прав, че няма да има позитивен резултат върху растежа или успеваемостта на данъчната система. Нещо повече, това оставя рискова фискална позиция с непрекъснато висок дълг и към този момент високи лихвени проценти. Правителството можеше да се оправи по-добре. Наистина трябваше да се оправи по-добре.

Следвайте Мартин Улф с